新三板进入负增长时代

“虽然它有纳斯达克的名字,但它没有纳斯达克的现实。

“这是新三板长期以来的痛苦。

随着退市的兴起,新三板上市公司总数持续下降,负增长时代悄然到来。

记者注意到,在今年6月29日达到11,316家的历史高点后,三板新上市公司的规模开始萎缩,并继续下降。

截至7月19日,新三板市场上市公司数量已降至11,275家,这意味着在过去14个交易日,新三板以平均每天3家公司的速度“瘦身”。

虽然指纳斯达克市场每年8%的退市率,但新三板公司目前的退市率不高,但对于已经扩张了近四年的新三板来说尤其珍贵。

中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威7月18日在微博上发布的温昶证券市场供给侧改革提案中表示,新的三板市场已经率先实现“进与退”,正在形成符合“新兴与转型”特征、符合国际标准的退市与退市体系。这是一件好事。

负增长时代始于2013年12月,当时中关村科技园区正式向全国扩张。过去几年,第三板新上市公司的数量从三位数跃升至五位数,从当时的343家增至现在的11275家,远远超过纳斯达克5000多家上市公司和a股3000家上市公司的数量。

最新数据显示,截至2017年7月19日,新三板公司总股本达到6656.49亿股,其中3087.43亿股无限期出售,总市值超过4.91万亿元。

然而,多年的加速扩张并未能解决市场流动性担忧的症结,长期缺乏“土壤功能”也限制了“苗圃功能”的实现。

甚至一些业内人士也担心,如果不进行实质性改革,新董事会很可能只是名义上的交易所。

2016年10月21日,股份转让系统发布了《全国中小企业股份转让系统上市公司终止上市实施细则》(征求意见稿)。第三板新上市公司数量只增不减的情况初步得到改善。

在“全面、严格、持续”的金融资本监管新常态下,退市正成为与上市一样的正常行为。

统计数据显示,在过去的六个月里,160家上市公司已经告别了新的三板,另有200家正在进行退市程序。

2016年,从名单上除名的公司只有56家,而2015年只有13家。

换句话说,仅在今年上半年,已除名公司的数量就是过去两年已除名公司总数的两倍多。

清华大学博士后、东北证券研究主任傅立春(Fu Lichun)在接受记者采访时指出,第三板新上市公司数量“收入不足”的背后是新上市公司数量的减少以及退市和退市数量的增加。

一方面,随着新三板上市门槛的提高和优质企业数量的减少,其对企业的吸引力也随之降低。另一方面,许多企业在过去门槛相对较低时进入,出现了好与坏、不规范交织的现象,需要进一步治理。

此外,一些企业可能有其他计划,如首次公开募股或合并,所以他们选择退出。

南山投资创始人周云南告诉记者,新三板成功成为全球上市最多的证券交易所后,证券交易所系统开始将上市业务的重点从数量转向质量,逐步提高上市企业的门槛。

有三个综合原因:第一,股票市场的变化,以确保上市公司的质量,并减缓上市的步伐;第二,前期处于2016年年报正常和延迟披露期,许多企业选择自愿退市。第三,许多企业出于首次公开募股或合并或其他战略原因选择自愿退市。

上述三个因素在不久的将来刚刚引起共鸣,从而导致上市公司数量出现负增长。

根据股票转让系统的数据,截至2017年6月30日,108家公司未能在规定时间内披露其2016年度报告。

这意味着在未来一段时间内,上述108家企业将面临排队退市的困境。

一半是海水,一半是火焰。

在强有力的监管背景下,越来越多的上市企业实际上在新三板遇到了困难。

据记者统计,仅今年6月份,股票转让公司就发布了82条监管公告。

其中,上市公司、托管证券公司、律师事务所和会计师事务所都没有幸免,引起了市场的强烈关注。

有些企业甚至实施了“事后诸葛亮”,这令人惊讶。

周运南表示,一个良性发展的交易场所,应当是企业有进有退,清理不再符合挂牌要求的企业,对新三板有三大积极意义:一是为了提高新三板挂牌企业的整体质量,提升新三板整体信用背书;二是避免劣币驱逐良币的现象,让优质企业更好地享受资本市场的有效服务;三是有效地保护投资者的合法权益,让新三板市场共同分享资本红利。周云南说,一个发达的交易场所应该是一个企业前进和后退,清理不再符合上市要求的企业。这对新三板有三个积极意义:一是提高新三板上市企业的整体素质,增强新三板的整体信用认可;二是避免劣质硬币挤走优质硬币的现象,让优质企业更好地享受资本市场的有效服务。三是有效保护投资者的合法权益,允许新的三级市场分享资本红利。

“市场优胜劣汰是近年来新三板迅速扩张的前提和基础。

随着监管力度的不断加强,新三板市场最终将实现从量取胜到质飞跃的核心转变。

傅丽春认为,监管机构可能有兴趣通过调整上市节奏和完善退市机制来控制上市公司的增长率。

郑光恒生集团总经理兼首席研究官袁吉表示,一方面,上市企业数量将呈现动态平衡,脱离野蛮增长状态;另一方面,上市企业实现了优胜劣汰,质量不断提高。

未来,随着新三板终止上市制度的进一步完善和实施,新三板的市场化特征将更加明显,新三板的整体市场质量也将不断提高。

为了帮助企业脱颖而出,新的三板市场拉开了帷幕。

截至2017年7月18日,新第三届董事会共有51家公司发布了2017年上半年的业绩预测,其中包括20家创新型公司。

记者发现,在公布2017年上半年业绩预测的51家公司中,整体业绩是积极的,只有4家公司亏损,2家公司净利润同比下降。

尽管大多数披露业绩的上市公司都是新三板的“先锋部队”,但与目标创业板相比,它们并没有逊色多少。

风数据显示,创业板上有657家公司披露了2017年的业绩预测(披露率为100%)。

创业板市场的业绩预测率仅为71.8%。

从某种意义上说,新三板92.2%的预测率要比二板高得多。

不仅如此,巨大市场下的自我净化也使得越来越多的优质企业脱颖而出。

数据显示,在新三板市场交易最活跃的5%公司集中了近70%的交易量。前5%的成份股集中了所有成份股交易量的62%。

显然,高质量的新三板上市公司吸收资金的能力更强。

“充分发挥金融对经济结构调整和转型升级的支持作用,拓宽民间投资渠道,缓解中小微型企业融资困难。

“新的第三板正在逐渐恢复到原来的位置。

傅丽春指出,作为整个资本市场体系中的一个快速增长的部门,新三板(Third Board)具有对资本市场渐进式改革意义重大的战略地位,蕴含着巨大的发展潜力。它甚至可能成为中国的纳斯达克,为有增长希望的企业提供非常有利的支持。

“尽管当前新三板在2015年4月8日市场指数创历史新高后,经历了两年多的持续单边下跌趋势,并在2014年12月31日无限期逼近1000点的市场指数基准,但市场流动性极其匮乏,但我认为这些困难是暂时的。

周云南坚信,随着未来制度的完善和配套政策的出台,新的三板必将成为中国资本市场的又一美丽风景。

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